19家营养保健食品头部企业半年报透视，下半年该盯这三大赛道！

　　近期，营养保健食品行业上市头部企业半年报陆续披露，呈现出复杂且多元的态势。2025年上半年，中国保健食品行业呈现显著的结构性增长特征，线上市场销售额达604.1亿元，同比增长16.2%，但企业业绩差距显著拉大，晨光生物净利润增长 115.33%、嘉必优增长 59.01%，而葵花药业净利润暴跌 85.6%，行业结构性变革加速显现。

　　一、头部企业动态创新者领跑，传统企业承压求变

01.健合集团（01112.HK）：全球化+高端化双轮驱动

　　营收70.2亿元（+5.2%），中国市场贡献70.3%。核心品牌Swisse稳居内地线上维生素市场第一，抗衰老品类收入+20%；亚洲扩张市场（泰国、马来西亚等）收入激增 71.7%，全球化成效显著。

02.东鹏饮料（605499.SH）：全国化战略突破

　　营收107.37亿元（+36.37%），净利润23.75亿元（+37.22%），能量饮料收入占比77.91%。全国化战略突破，华北区域增幅73.03%，降低对广东市场依赖。

03.仙乐健康（300791.SZ）：CDMO模式筑壁垒

　　营收20.42亿元（+2.57%），净利润1.61亿元（+4.3%），毛利率33.18%。新消费渠道（直播、私域等）营收+40%（私域+200%），海外收入占比升至22%，美洲、欧洲、印尼市场表现亮眼。

04.晨光生物（300138.SZ）：创新驱动多元增长

　　营收36.58亿元（+12.7%），净利润4.15亿元（+115.33%），研发投入+134.55%。作为全球植物提取行业的龙头企业，叶黄素全球市占率60%，“零添加” 叶黄素软糖登顶天猫护眼品类销量榜，合成生物学技术打破帝斯曼垄断。

05.嘉必优（688089.SH）：多领域拓展业绩上扬

　　营收3.07亿元（+17.6%），净利润1.08亿元（+59.01%），毛利率49.68%。作为国内微生物合成营养素领域的龙头企业，全球首创微生物发酵法量产HMOs，2’-FL 获批，燕窝酸切入化妆品领域，抢占全球HMO市场先机（2029 年预计达16.83 亿美元，CAGR+25%）。

06.健康元（600380.SH）：“医药 + 保健” 协同发力

　　上半年营收78.98亿元（-4.08%），净利润7.85亿元（+1.1%），保健板块逆势增长35%，毛利率升至48%。

07.汤臣倍健（300146.SZ）：传统龙头遇阵痛回暖

　　营收35.32亿元（-23.43%），净利润-17.34%，研发费用降56.45%。但二季度回暖，净利润+71.4%，境外LSG业务+13.46%，存货周转天数降至90天，上半年推27款新品重建增长动能。

08.同仁堂（600085.SH/01666.HK）：老字号承压蓄力

　　同仁堂科技营收37.39亿元（-7.69%），净利润-21.01%，存货周转天数增至346天，应收账款+34.11%。但保健食品备案领先，上半年推17款备案产品，保留产品布局潜力。

09.东阿阿胶（000423.SZ）：滋补龙头多元拓局

　　营收30.51亿元（+11.02%），净利润8.18亿元（+10.74%），分红8.17亿元（占净利润 99.94%）。计划收购马记药业、苁蓉集团股权，布局男士滋补市场。

10.碧生源（00926.HK）：转型喜忧参半

　　营收2.59亿元（+1.8%），净利润1240.2万元（+58.74%），但研发投入降 68.45%。传统 “四茶” 业务（常润茶、常菁茶、纤纤茶、清源茶）作为保健食品板块的核心组成，上半年总收入1.291亿元，同比下降4.7%，品类内部分化明显：“纤纤茶收入+47.55%，常润茶、常菁茶下滑。

11.广药集团（白云山 600332.SH）：王老吉大健康业务亮眼

　　营收418.35亿元（+1.93%），净利润25.16亿元（-1.31%），二季度营收+6.99%、净利润+17.48%。王老吉为核心的大健康业务收入70.23亿元（+7.42%），保健食品占比15%。

12.哈药股份（600664.SH）：转型探索新路径

　　营收81.25亿元（-0.21%），净利润2.6亿元（-24.37%）。保健业务渠道调整，虽完成 GNC 九大产品线布局，但销售费用降 9.4%，需优化渠道运营。

13.康恩贝（600572.SH）：板块分化中凸显亮点

　　营收33.58亿元（-2.61%），归母净利润3.54亿元（-7.48%），延续2024年上半年下滑态势。但 “康恩贝” 健康食品表现亮眼，销售收入超3.5亿元（+10%），其中蛋白粉系列过亿（+30%），成为保健板块增长引擎 。

14.葵花药业（002737.SZ）：业绩暴跌，大健康业务困境凸显

　　营收13.10亿元（-48.17%），归母净利润8130.99万元（-83.28%），保健食品收入占比约5%（约0.8亿元）。大健康产品研发聚焦益生菌，研发投入降56%（仅3039万元），新品申报滞后，错失肠道健康风口；传统广告投放锐减79%，电商收入占比仅18%，未抓住线上增长机遇 。

15.九芝堂（000989.SZ）：滋补品类渠道深耕，整体仍下滑

　　营收12.65亿元（-24.71%），归母净利润1.44亿元（-29.71%），大健康产品收入1159万元（-20.88%），虽降幅小于其他主营板块，但整体下行。京东618营养保健销售榜位列第三，凸显其在该领域的市场影响力与品牌竞争力 。

16.金达威（002626.SZ）：原料龙头品牌化遇阻

　　营收17.28亿元（+13.46%），净利润2.47亿元（+90.12%）。以合成生物学为基，辅酶Q10等规模化生产，辅酶Q10市占率 42% 全球第一，上半年净利润+85%，成本与规模优势显著。但自主品牌 “Doctor's Best” 受跨境鱼油新规冲击，渠道受阻、库存积压，营收增长受限 。

17.康宝莱（HLF.N）：中国区持续承压

　　营收24.81亿美元（-2.54%），归母净利润9960万美元（+243.45%）。中国区销售额1.45亿美元（-7.7%），活跃客户数量23.1万人（-8%），中国区销售额已连续多年下滑，转型调整压力巨大 。在产品品类方面，体重管理类产品作为营收主力（占比约 55.44%）。

18.交大昂立（600530.SH）：全线承压，多重挑战

　　营收1.51亿元，同比下降5.77%；归属上市公司股东的净利润224.86万元，同比下滑30.54%。保健食品业务作为主要收入来源收入较去年同期下降5.77%。公司卷入信披争议，品牌信任度或受冲击，潜在合作及市场拓展受阻 。

19.百合股份（603102.SH）：代工支撑微增，自主品牌待破局

　　营收4.20亿元（+2.06%），归母净利润7187.83万元（-13.37%）。软胶囊以39.86%占比为营收主力，合同生产收入占比80.1%，为核心营收来源，自主品牌收入仅占比17.8%，与仙乐健康相比差距明显。若下半年新西兰Ora公司整合推进顺利，叠加新品放量超预期，有望在行业调整中巩固代工龙头地位。

　　二、行业现状三大特征凸显深度变革

　　企业分化加剧：创新驱动型企业（仙乐健康、健康元等）凭借技术壁垒、协同优势，毛利率超30%（健康元达48%）；传统企业（同仁堂、哈药等）因产品迭代慢、渠道滞后，面临营收下滑、库存积压，差距持续拉大。

　　渠道变革提速：线上成增长主力（同比+16.2%），新消费渠道爆发——仙乐健康新消费客户营收 + 40%（私域+200%），成为触达年轻消费者的关键抓手。

　　战略聚焦破局：全球化（健合亚洲+71.7%、仙乐海外占比22%）与品类拓展（东阿阿胶布局男士滋补、同仁堂加码保健备案）成共识，对冲单一市场风险，提升抗周期能力。

　　三、下半年核心赛道三类方向值得重点关注

　　技术驱动型CDMO/ODM赛道：行业专业化分工下，具备自主配方（仙乐自主配方占比52%）、智能制造能力的企业，既能提供 “研发 + 生产” 一体化服务，又能维持高毛利率（仙乐ODM达28%），将受益于中小品牌研发需求释放。

　　细分功能型品类赛道：抗衰（健合+20%）、男士滋补（东阿阿胶布局）、精准营养等 “精准满足特定人群需求” 的品类，契合消费者精细化需求，先发企业有望抢占先机。

　　新消费+全球化双轮驱动赛道：新消费渠道（直播、私域）提升周转效率，新兴海外市场（东南亚、拉美）具人口与需求红利，兼具渠道运营能力与全球化基础的企业，将在分化中突围。

　　结语：2025年上半年行业分化，是从“规模扩张”向“质量提升”转型的必然。下半年，技术驱动、细分功能、新消费+全球化三大赛道，将成为企业突破瓶颈、抢占份额的核心方向。