疯狂买买买，联合利华的跨界收购，是跟风还是战略觉醒？

　　当大众还停留在“联合利华=洗护、冰淇淋、调味品”的固有认知里，这家百年企业早已挥刀断臂、重仓新赛道。

　　2026年以来，联合利华在营养健康领域动作频频。

　　先是12亿美元(约87亿人民币)全资收购新锐软糖补剂品牌Grüns，拿下北美爆火的日常营养软糖赛道;紧接着传出重磅消息，拟斥40亿美元收购高端专业膳食补充剂品牌Thorne(悦恩)，冲击高端精准健康市场。

　　要知道，就在不久前，联合利华刚刚完成史诗级资产剥离，将价值660亿美元的传统食品业务拆分整合，彻底告别依赖百年的传统食品主业。

　　一边是大刀阔斧地“瘦身”，一边是真金白银地“加仓”，联合利华到底在打什么算盘?

　　告别低毛利，拥抱高增长

　　很多人一开始以为联合利华是“不务正业”，但把财报摊开就会发现，这根本不是冲动决策，而是一场精打细算、布局长远的战略取舍。

　　先说为什么卖。

　　低毛利业务正在“拖垮”集团。2025年，联合利华总收入为505亿欧元，其中美容健康业务基础销售额增长4.3%，食品板块仅增长2.5%。

　　联合利华的食品业务虽然拥有家乐、好乐门等百年品牌，但其毛利率长期徘徊在28%左右，还要承担冷链物流、冷库仓储、季节波动等一堆隐形成本，利润被层层侵蚀。

　　此外，食品业务还有结构性问题，日用品与食品两个板块无法形成协同效应，从人员配置到渠道赋能效果已经变成“1+1<2”。

　　卖掉食品和冰淇淋业务后，联合利华将成为一个营收约390亿欧元、专注于美容健康和个人护理的纯HPC(家居与个人护理)企业。

　　再说为什么要买。

　　一方面，膳食补充剂行业的毛利率长期维持在70%至80%，这与食品业务28%的毛利率形成天壤之别。

　　另一方面，2026年全球NAD+相关补充剂市场规模已经达到22.3亿美元，京东健康的数据显示，上半年NMN品类销售额同比增长超过120%，成为营养保健领域增速最快的细分赛道之一。尤其是GLP-1类药物的爆发式普及，直接带动了膳食纤维、肠道营养相关补剂的需求暴涨，整个赛道的增长天花板还在不断被拉高。

　　卖掉低增长、低毛利的传统食品，买入高增长、高毛利的营养补剂，联合利华这波“腾笼换鸟”，本质上是用过去的“现金牛”业务，去换未来二三十年的增长通行证。

　　布局复盘：从大众到专业的立体围猎

　　很多人误以为联合利华入局健康营养是临时起意，实则是蓄谋多年的长期布局。此次接连收购，只是其战略落地的加速阶段。

　　梳理其多年布局轨迹，一条清晰的全场景、全价位渗透路径已然成型：

　　2019年，联合利华收购营养软糖品牌OLLY，将睡眠、情绪、减压等功能做成软糖形态，抓住了补剂零食化的趋势;

　　2020年，先后收购电解质冲剂品牌Liquid I.V.和儿童维生素品牌SmartyPants Vitamins，前者切入功能补水赛道，后者锁定家庭营养场景;

　　2021年，收购运动营养与认知提升品牌Onnit，瞄准健身和高效能人群;

　　2022年，收购口服护发保健品牌Nutrafol多数股权。Nutrafol自收购后营业额翻倍，并成功进入丝芙兰渠道;

　　2026年4月，以Grüns切入膳食纤维和肠道健康。正在谈判中的Thorne则将商业版图推向临床级专业补充剂领域。

　　从几块钱的日常软糖，到几百上千元的临床级专业补剂;从超市货架、线上电商，到专业诊所、丝芙兰美妆店，联合利华已经完成了从“轻养生”到“深度健康管理”的全价位、全场景覆盖。

　　巨头混战，赛道已进入决赛圈

　　值得关注的是，联合利华的战略布局，恰好踩中了全球快消行业的转型风口，赛道竞争早已进入巨头混战阶段。

　　此次联合利华竞购Thorne的过程中，就遭遇健康巨头赫立昂(Haleon)的强势角逐;除此之外，达能、雀巢等顶尖快消品牌，也早已持续加码代餐、功能性营养、精准补剂赛道。

　　巨头扎堆重仓，足以说明问题：营养功能食品和精准补剂赛道，已经不再是边缘的“保健食品”小圈子，而是快消行业的下一个主战场。

　　从卖掉百年食品基业，到百亿重金扫货营养补剂品牌，联合利华的每一步，都是对行业趋势的极致预判。它的转型告诉我们：没有永远的行业红利，只有永恒的战略迭代。当传统快消逐渐落幕，科学营养、精准健康、功能养生，已然成为消费行业的下一个十年风口。